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　　如果你以为巴菲特天生就是那个“买入好公司并持有 forever”的神，这篇文章可能会颠覆你的认知。

　　2025年12月31日，95岁的沃伦·巴菲特正式卸任伯克希尔-哈撒韦CEO。在他60年的执掌期里，这家公司从一家濒临倒闭的纺织厂，变成了市值超万亿美元的帝国。如果你在1965年给他1,000美元，现在这笔钱是5,968万美元——而同期标普500指数只能给你44万美元。

　　1962年，35岁的巴菲特管理着一只700万美元的合伙基金。他发现了伯克希尔——一家新英格兰的纺织厂，业务日薄西山，但管理层在回购股票。这是他的老师格雷厄姆教的标准“捡烟蒂”操作：一家公司股价低于营运资本，买进去，等清算，赚差价。

　　1964年，伯克希尔管理层出价11.50美元/股收购巴菲特手中的股票。他同意了。但当正式文件寄到奥马哈时，价格变成了11又3/8美元——少了八分之一美元。

　　这是一场被情绪支配的胜利。代价是：他被迫接手了一家注定失败的纺织企业，并且在未来20年里，大量资本被这个烂生意死死困住。

　　1967年，当他发现一家优秀的保险公司时，只能通过伯克希尔这个“壳”去收购——而不是从头开始。巴菲特后来估算：如果当年没赌这口气，直接进入保险业，伯克希尔的规模至少是现在的两倍。

　　但正是这个错误，重塑了巴菲特的整个投资哲学。他说过一句后来传遍世界的话：

　　他把投资比作奥运跳水：“商业世界里没有‘难度加分’。你跨不过七英尺的横杆，就应该老老实实去找一英尺的矮栏。”

　　市面上讲巴菲特选股技巧的书能塞满一个图书馆。但真正让他成为巴菲特的东西，从来不是“怎么选”，而是“怎么不选”和“选完怎么忍”。

　　2020年他重申：“我从不玩预测利率的游戏，因为我不知道未来十年利率会怎样。”

　　这话从他嘴里说出来特别震撼——一个靠资本市场成为世界前十富豪的人，公开承认自己对未来一无所知。

　　他不预测，他只做两件事：判断企业值多少钱，然后等市场价格低过这个判断时，动手。

　　伯克希尔2,570亿美元的投资组合里，仅苹果、美国运通、美国银行、可口可乐四家就占了63%。

　　巴菲特给商学院学生提过一个建议：毕业时发一张20个孔的打卡纸，每做一次投资决策就打一个孔，打完为止。

　　这不是比喻。他持有可口可乐37年，美国运通34年，即使经历过大跌、危机、唱空声浪，一次都没卖。

　　他买过《世界百科全书》，当年盛赞其品牌护城河。8年后光盘和互联网崛起，他承认这是“伯克希尔最大的问题”。

　　2025年二季度，美国联合健康股价从600美元腰斩至312美元。同期，伯克希尔增持500万股。

　　在市场因为害怕而集体失智的时刻买入——这件事永远不可能舒服。如果你觉得很舒服，那大概率不是底部。

　　巴菲特最有意思的地方在于：他最重要的投资智慧，根本不适用于“选股”这个层面。

　　他反复强调：普通投资者最稳妥的方式，是90%标普500指数基金 + 10%短期国债。“毫无经验的投资者，靠定投指数就能跑赢大多数专业基金经理。”

　　2. 关于复利：慢才是快的线岁时，巴菲特买了人生第一支股票，赚了5美元就卖了——后来那只股票涨到200美元。这是他最早的“教训”，也是最早关于复利的领悟。

　　复利的第一原则是：不要打断它。频繁交易、追求速成、试图逃顶——都是在给复利设障。

　　他至今住在1958年花3万美元买的房子里，早餐吃麦当劳，一辆车开十几年。

　　当你的消费不需要向任何人证明，你就线. 关于择伴：人生是向优秀者靠拢的过程

　　“你和谁在一起真的非常重要。你不可能每个决定都做对，但你的人生最终会朝着你共事、你敬佩的人的方向前进。”

　　他与查理·芒格的60年合作是最好的注脚。芒格送他一句话：“别买便宜货，买好东西。”巴菲特听了，于是有了后来的伯克希尔。

　　不要选股。 老老实实定投宽基指数基金。巴菲特亲口认证：这是最适合普通人的路。

　　“如果你要做的事，明天登上当地报纸头版，让你的配偶、孩子、朋友看到，你仍然愿意去做——那就去做。否则，不做。”

　　尾声：他谢幕时留下的，不是财富，是这句线月，巴菲特发出最后一封致股东信。

　　没有总结60年的业绩，没有回顾经典案例。他写下了一串名字：小学三年级的老师、救过他命的医生、对门的邻居、60年的搭档……

　　巴菲特用70年走完了从5岁街头卖可乐到千亿富豪的路。但他用最后一封信告诉世界：我真正积累的，从来不是钱。

　　那八分之一美元的愤怒，曾让他付出千亿美元的代价，也让他变成了后来的巴菲特。

　　(文中数据及引述来源：2025-2026年巴菲特退休前后公开信、历年访谈及伯克希尔年报。)

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　　注册监理工程师、注册一级建造师、注册造价师。 暂时不想发有关自己专业的东西，因为行业不景气，我也厌倦了，先大量阅读，让自己的心沉静下来再看吧…